油价低位反弹 “转折点”来了？

2023-08-31 13:53:40来源：期货日报

油价近日来走出低位反弹行情。截至6月最后一个交易日下午收盘，内盘SC主力合约2308上涨1.41%至546.1元/桶，外盘WTI原油和布伦特原油也延续前一日行情继续小幅上涨，分别运行在70美元/桶和75美元/桶附近。

本周，美国API和EIA原油库存数据相继公布，均大幅低于此前市场预期，给予了此前主要受宏观利空主导的原油市场一个喘息的机会。

(资料图片仅供参考)

据本周三公布的数据显示，6月23日当周，美国EIA原油库存锐减960.3万桶，预期下降150万桶，前值减少383.1万桶。海通期货能化研究负责人杨安在接受期货日报记者采访时表示，美国原油库存出现远超预期的下降，缓和了市场的悲观情绪。与此同时，市场本身也有止跌的预期，目前原油价格正处于今年上半年低点附近，在过去的三个月时间里，原油曾在此支撑区域（WTI原油支撑为67美元/桶附近，布伦特原油支撑区域为70美元/桶-72美元/桶）止跌，因此，随着库存下降利多消息出现、市场情绪好转，油价也走出了反弹行情。

“从目前看，原油库存下降对油价刺激作用还是比较明显，稳住了局面。此外时间进入7月，随着沙特开始执行100万桶/日减产，供应端进一步收缩下，供需局面存在进一步改善空间，这也让市场预期有所改善。”杨安说。

在申银万国期货能化分析师董超看来，当前原油下跌动力不足。基本面上美国原油库存数据大幅下滑，叠加OPEC+减产对油价形成了托底，此外美国此前释放的收储政策信号也提振了原油需求预期；而宏观面上虽然海外各国央行吹风将继续加息，但也并未太超乎市场预期。上述因素综合影响下，接近前期低位的油价再次企稳反弹。

回顾今年上半年油价走势，董超告诉记者，整体来看上半年油价处于窄幅的区间振荡，在宏观压力以及减产的共同作用下，油价没能走出趋势性行情。

“尤其是进入今年二季度后，油价承受着明显的趋弱压力，在欧美银行业危机等宏观利空冲击下市场信心遇挫，OPEC+6月会议之后油价持续疲弱的表现也进一步打击了投资者对油价预期。”杨安说。

那么进入下半年，原油行情将如何演变，受哪些因素影响？油价重心会否有所抬升？

对此，杨安认为，在上半年明显利空油价的宏观层面因素将继续影响原油市场，虽然欧美央行加息已经接近尾声，但是全球经济下行压力增加了投资者对原油需求端的担忧。此外当前油价上行驱动虽然不足，但崩盘风险同样较小，OPEC+在稳定石油市场方面的努力仍发挥着作用。

董超表示，下半年可重点关注以下三方面问题：首先是欧美的利率政策，美国具体加息的节点以及降息何时来临对宏观经济至关重要，欧洲的加息步伐也会在很大程度上影响原油需求。其次是俄罗斯的产量问题，目前俄罗斯需要稳定的石油收入，其减产执行率将存在问题，后续可持续关注这方面变化，尤其是俄罗斯与沙特在这方面的沟通情况。最后是美国产量，目前市场普遍预期下半年美国原油产量将下滑，而下滑的速度将对油价至关重要。

“我们认为，相比上半年，下半年油价将面临更大的不确定性，需求复苏的情况将决定油价的上限，而下限考虑到OPEC+的托底作用，预计将很难突破上半年的底部。”董超说。

国泰君安期货高级研究员黄柳楠认为，整体来看，原油供应当前有一定区域性过剩，但考虑到北半球油品三季度消费旺季的到来，各类季节性利好暂时较难证伪，理论上油价年内仍有机会出现最后一次上涨行情，虽然持续的时间可能不会很长。但长期来看，油价重心在全球经济下行压力下大概率下移，时间上出现在四季度及以后的概率更大。

对于即将到来的7月份，杨安认为，随着沙特进一步加大减产力度，供应收紧背景下原油库存有可能有持续超预期回落的表现，这意味着原油市场可能迎来一个回暖窗口。

“接下来，考虑到全球夏季油品消费高峰来临，预计油价短期估值或具备一定向上修复的空间，暂时不宜空配。”国泰君安期货高级研究员黄柳楠表示，在终端需求方面，过去一周全球成品油市场延续柴油弱、汽油强的态势。考虑到北半球民用出行高峰的到来，短期汽油或继续保持强势，并对油品裂解价差起到关键支撑。

此外，值得注意的是，近期内盘原油SC走势大幅强于外盘。黄柳楠表示，主要原因在于SC注册仓单在今年4月达到高峰后，仓单压力在5、6月持续缓解。后市考虑到后期国内炼厂检修结束、开工率回升前景下的原料备货需求扩张，理论上SC仓单仍有继续下滑空间，同时叠加汇率因素，SC走势或持续强于外盘。

（文章来源：期货日报）

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